十堰股票配资 信达证券：给予伊利股份买入评级

发布日期：2024-11-18 22:58    点击次数：130

　　信达证券（601059）股份有限公司赵丹晨,赵雷近期对伊利股份（600887）进行研究并发布了研究报告《收入环比恢复，利润超出预期》，本报告对伊利股份给出买入评级，当前股价为27.91元。

　　伊利股份

　　事件：公司发布2024年三季报。24Q1-3，公司实现营业收入890.39亿元，同比-8.59%；归母净利润108.69亿元，同比+15.87%；实现扣非归母净利润85.09亿元，同比+4.55%。其中，24Q3公司实现营业收入291.25亿元，同比-6.67%；归母净利润33.37亿元，同比+8.53%；实现扣非归母净利润31.84亿元，同比+19.86%。

　　点评：

7月是传统税收大月，税期高峰通常出现在每月15日前后，而且月中也是地方债等政府债券发行缴款最密集的时候，这两项因素均会推高财政存款，这意味着资金从银行体系流向国库，形成流动性回笼。进入7月中下旬，市场面临较大规模的中长期MLF资金到期压力，央行自7月15日开始通过逆回购和MLF加大资金投放对冲力度，同时开启TMLF。随着税期影响的消退以及连续净投放的累积效果显现，进入本周，各类资金价格纷纷回落，ROO1、R007分别下跌41.27BP、43.42BP，国内流动性整体仍有望维持宽松。

两者波动的差异将带来基差的套利机会。进入7月以来，十年期国债期货1909合约的基差再度来到0.5元以下，净基差向零轴靠近。从绝对值来看，期债基差扩大的可能性更大。从基本面的角度出发，不论是利多因素支撑十年期国债收益率向下靠近3%，抑或是风险因子释放带动期债市场多头离场，都对基差扩大有着逻辑上的支撑。

　　收入环比恢复，奶粉持续增长。在Q2液奶调整发货节奏，清理渠道库存后，公司收入在Q3如期迎来环比恢复和同比降幅的收窄。分品类看，Q3液体乳、奶粉及奶制品、冷饮产品系列分别录得收入206.37亿元、68.21亿元和10.22亿元，同比-10.31%、+6.56%和-16.61%。其中，奶粉表现亮眼，持续上半年升势。

　　毛利率提升，减值收缩，利润表现优异。毛利率端看，Q3公司毛利率录得35.05%，同比+2.47pct。考虑到Q3全国原奶均价同比-14.9%，环比-5.5%，同时Q3全国牛奶零售价同比降幅较前两季度有所收窄，我们推测系原奶价格下降及产品零售价跌幅收窄使得毛利率大幅提升。费用率端，销售费用率或因7月仍在清理渠道库存的缘故，同比+1.08pct，管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比-0.38pct、+0.07pct和-0.50pct，整体费用率稳中有降。此外，公司本期资产及信用减值损失占比表现平稳，同比分别-0.36pct和+0.53pct。叠加本季度营业外支出占比的减少(去年同期主要是捐赠支出，同比-0.86pct)，Q3公司净利润率达11.41%，同比+1.62pct，利润表现超出市场预期。

　　经营持续优异，全品类业务稳居第一。公司在完成Q3超预期增长的同时，液体乳稳居行业第一，金典有机奶表现强劲；奶粉整体销量中国市场第一，多品类产品全渠道胜出；冷饮连续29年行业第一，奶酪市场份额持续扩大。

　　盈利预测与投资评级：收入环比开始恢复，把握市场转机。公司在Q2

　　主动进行渠道调整，Q3收入端环比恢复显著。伴随牛奶终端价格和原奶价格跌幅的逐步收窄，我们认为乳制品市场明年有望迎来实质性转机，公司业绩也有望逐步迎来修复。我们预计公司2024-2026年EPS为1.87/1.70/1.89元，分别对应2024-2026年15X/16X/15X PE，维持对公司的“买入”评级。

　　风险因素：食品安全问题，行业竞争加剧

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券陈彦彤研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.8%，其预测2024年度归属净利润为盈利115.97亿，根据现价换算的预测PE为15.34。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有34家机构给出评级，买入评级29家，增持评级3家，中性评级2家；过去90天内机构目标均价为29.09。

　　以上内容为证券之星据公开信息整理十堰股票配资，由智能算法生成，不构成投资建议。

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